2.6 RESULTADO FINANCIERO

La siguiente tabla muestra en detalle la variación del resultado financiero por conceptos en 2017 y 2016. Se presenta separado el resultado de proyectos de infraestructuras del de sociedades excluyendo dichos proyectos (ver definición en Nota 1.1.2) y dentro de cada uno de ellos se distingue entre resultado financiero por financiación, que incluye gastos financieros por créditos y préstamos con entidades de crédito y bonos, así como rendimientos generados por inversiones financieras y préstamos otorgados, y el resultado financiero por derivados y otros, que recoge el impacto de la valoración a valor razonable de las coberturas no eficientes, así como otros ingresos y gastos que no corresponden directamente a financiación.

• El resultado financiero por financiación de las sociedades proyecto de infraestructuras: asciende en 2017 a -254 millones de euros (-305 millones de euros a 31 de diciembre de 2016). De este resultado -256 millones de euros corresponden al coste de la financiación externa de estas sociedades. En la siguiente tabla se desglosa este gasto financiero, que incluye los gastos activados por las autopistas en construcción:

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  GASTO DE FINANCIACIÓN PROYECTOS DE INFRA­ESTRUC­TURAS (Millones de euros)	2017	2016
  Gasto financiero devengado	-298	-342
  Gasto activado en periodo de construcción	42	36
  Gasto financiero en PyG	-256	-306

  El mejor resultado por financiación se explica principalmente por los cambios de perímetro producidos en el ejercicio anterior (venta de la autopista Chicago Skyway y de las autopistas irlandesas M3 y M4/M6, así como la entrada en “Chapter 11” de la autopista SH-130), que aportaron en el ejercicio 2016 un resultado financiero por financiación de -36 millones de euros. Adicional al impacto anterior, cabe destacar que durante el ejercicio 2017 se ha producido la desinversión parcial, y consecuente pérdida de control, de las autopistas portuguesas Norte Litoral (abril) y Algarve (septiembre), lo que implica que solo se ha devengado gasto financiero por importe de -12 millones de euros frente a -22 millones en 2016.

• Resto de resultado financiero de proyectos de infraestructuras: se incluye fundamentalmente el resto de resultado financiero, que recoge diferencias de cambio y otros resultados con la consideración de financieros, pero no directamente vinculados a la financiación. La variación frente al 2016 (14 millones de euros), se debe principalmente al impacto en 2016 del resultado por derivados (-12 millones de euros), destacando Autopista del Sol (-11 millones de euros) como consecuencia de la cancelación del interest rate swap del que era titular, en el marco de refinanciación de su deuda y que no se produce en el ejercicio 2017.
• El resultado por financiación de las sociedades ex-proyectos alcanza en el ejercicio los -29 millones de euros (-49 millones de euros a 31 de diciembre de 2016), correspondientes al coste de la deuda externa por -83 millones de euros y a los ingresos financieros obtenidos principalmente de las inversiones financieras realizadas por 54 millones de euros. La mejora frente al ejercicio 2016 se debe fundamentalmente a la mayor rentabilidad de la caja disponible frente al ejercicio anterior (mayor posición en dólares canadienses que se remunera a tipos mejores que la zona euro), así como a la reducción de deuda en 2017, fundamentalmente por la cancelación de los High Yield Bonds en Broadspectrum en abril de 2017 por un importe de 325 millones de dólares (243 millones de euros), importe neto del Cross Currency Swap.
• El resto de resultado financiero de sociedades ex-proyectos incluye los impactos por derivados y otros ajustes de valor razonable correspondientes fundamentalmente al impacto de los derivados que no se consideran de cobertura, entre los que destacan opciones en dólares canadienses por importe de 22 millones de euros, destinadas a cubrir los saldos de tesorería que el Grupo mantiene en dicha moneda, y los equity swaps que el Grupo tiene contratados para cubrir el impacto patrimonial de los sistemas de retribución variable vinculados a la acción (ver Nota 6.7), con un impacto positivo en el año de 5 millones de euros, derivado de la positiva evolución de la cotización de la acción durante el 2017.

Excluyendo el impacto por derivados, el resto de resultado financiero de las sociedades ex proyectos corresponde a:

Este sub-epígrafe incluye principalmente el coste de avales, intereses de demora, diferencias de cambio, intereses de préstamos concedidos a sociedades por puesta en equivalencia, gastos financieros por planes de pensiones e intereses de actas fiscales. La línea de Otros recoge en 2017, fundamentalmente, por un lado, el impacto de la cancelación de los High Yield Bonds de Broadspectrum (ver Nota 5.2.2) por -15 millones de euros. Dicha deuda tenía un coste financiero muy elevado (8,38%), por lo que su cancelación contribuye a la reducción del gasto financiero exproyectos del Grupo.

Por otro lado, se recogen en la misma línea, los costes relativos a la penalización sufrida por el retraso en la entrega de una planta de residuos en Reino Unido (-10 millones de euros), calculada como un determinado tipo de interés sobre el importe de la deuda de la sociedad titular del proyecto.

• Impacto en flujo de caja: Como se puede comprobar en la siguiente tabla, la diferencia entre el resultado financiero por financiación y el flujo por intereses declarado en el estado de flujo de caja es de -90 millones de euros.

Esta diferencia a nivel de proyectos tiene su origen principalmente las autopistas americanas (NTE, LBJ, NTE Segment 3 e I-77), en las que los contratos de financiación permiten la capitalización de los intereses en los primeros años de la concesión, de forma que se acumulan al principal y no suponen salida de caja en el ejercicio (-83 millones de euros).